一、产品简介：

　　苏尝尝验是我国平台型第三方检测龙头，营业征求筑设出售、环试任事、集成电途验证明白。公司自振动台发迹，渐渐确立起完备筑设谱系，同时进军环试任事，市集天花板不竭翻开。2011-2023年公司营收自1.61亿增至21.17亿，CAGR为24%；归母自3245万增至3.14亿，CAGR为20.8%；2024年受下游需求振动、产能火速扩张后整个运营本钱延长等影响，营收20.26亿（-4.3%），归母2.29亿（-27%）；2025Q1公司营收4.29亿（-2.96%），归母4091万（-2.99%），比拟于24Q4单季归母增速-11.64%，降幅有所收窄。

　　特种范围景气反转，新质新域检测需求兴隆：1）“加快国防新颖化”+“角逐性采购”催生特种范围第三方检测兴隆需求：党的二十大讲演央浼加快科技向战争力转化，2025年是“十四五”收官之年，亦是“十五五”擘画之年，特种范围景气反转希望催生兴隆检测需求。2）《部队装置角逐性采购章程》提出该当拔取第三方专业比测机构，特种范围测试需求或将向第三方检测机构倾斜。3）新能源、贸易航天、卫星、低空经济、5G通信、具身智能等行业起色提速，新质新域研发提速牵引第三方检测需求延长。

　　筑设+任事“双轮驱动”奠定公司角逐上风，实践室搜集希望扫数进入得益期：1）赓续标奇立异，筑设龙头身分坚固：自振动台发迹，现已确立力学、天气、归纳类完备筑设谱系，新推出热真空试验筑设，拥抱卫星互联网筑造海潮。2）核心实践室世界遮盖+专项实践室精耕细作，赓续拓宽专业和下游范围，实践室搜集希望扫数步入得益期：截至2024年，公司已有19家环试、3家集成电途验证明白实践室、2家电子电气测试认证据验室和1家软件测评实践室，专业从力学、天气拓展到EMC、元器件、原料功能测试、无线电测试等，下游范围拓展至集成电途、新能源、贸易航天、卫星互联网、5G、低空经济、具身智能等新兴行业。3）筑设上风奠定角逐上风：2024年环试任事毛利率57.0%，区分高于华测检测、广电计量、西测测试11.7/4.79/30.34pct，人均创收、创利行业当先。半导体景气苏醒+国产取代赓续胀动，宜特产能爬坡希望浮现范围效应：1）半导体行业景心胸回升：据WSTS数据，2024年环球半导体市集范围6269亿美元（+19%），回旋了2023年-8%的负延长趋向，估计2025年市集范围达6972亿美元（+11.2%）。2）5G、AI等新技艺昌隆起色叠加国产取代需求，2024年我国IC安排业出售额6460亿元（+11.9%），催生兴隆芯片测试需求；宜特下乘客户重假若IC安排厂商，希望充斥受益。3）宜特产能筑造赓续胀动，受本钱开支影响，2022-2024公司集成电途验证明白营业毛利率自57.07%降低至39.67%（-17.4pct），咱们以为，跟着半导体景气苏醒、国产取代赓续胀动、渠道的开辟和宜特新产能开释，公司集成电途验证明白营业营收范围将不竭延长，红利才具亦将获得修复。

　　证券之星估值明白提示苏尝尝验红利才具精良，将来营收获长性精良。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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